Relatório de inflação

Como o corte da Selic pode ser maior em janeiro

Hoje o Banco Central divulgou o relatório trimestral de inflação. O texto é uma espécie de panorama traçado pelo banco para a economia brasileira. Olha para trás, analisando indicadores divulgados até novembro, e também faz projeções para frente.

Com relação a PIB, o relatório aposta em crescimento de 3,2% para a economia brasileira no ano que vem. Bem mais do que projeta o mercado, como mostrou hoje a pesquisa Focus: 2,4%.

Já na análise sobre inflação, há duas forças atuando sobre os preços, de acordo com o BC. Empurrando para cima, a desvalorização cambial; puxando para baixo, a queda das commodities e do nível de atividade.

Na análise do economista Luiz Otávio Leal, do banco ABC, o ponto importante do texto divulgado hoje é que o BC avalia que a alta do dólar aparece primeiro na inflação do que a queda da atividade. O primeiro efeito surge em cerca de três meses, enquanto o segundo só aparece seis meses depois.

Como a desvalorização do real teve início em outubro, a previsão é que esse impacto na inflação pode chegar em janeiro de 2009. Na mesma linha, a redução nos preços decorrentes da queda do nível de atividade pode bater em abril.

– O que ainda preocupa o Banco Central nesse jogo de forças é a expectativa de inflação, por isso ele tem sido conservador – explicou Luiz Otávio.

Isso significa que se os preços se comportarem bem em janeiro e o mercado continuar reduzindo as expectativas (hoje o Focus reduziu a previsão de inflação para 2008 de 6,13% para 6,02% e de 2009, de 5,20% para 5,02%) o Banco Central pode iniciar o corte de juros em janeiro de forma mais agressiva:

– Se a inflação oficial vier na casa dos 0,30% tanto em dezembro quanto em janeiro, o acumulado em 12 meses ficaria em 5,30%. Hoje, o Focus mostrou expectativa de inflação em 5,02% para 2009, mas com grande chance de redução para 4,8% nas próximas semanas. Como a produção industrial nesse final de ano terá forte queda, esse quadro pode abrir espaço para uma queda maior da Selic já na reunião de 21 de janeiro, acima de 0,25 ponto percentual – explicou.

Hoje, o Focus já fez o maior corte do ano na previsão de juros para 2009, de 13% para 12,25%.

Fonte: Miriam Leitão